腾龙客服信达证券--小熊电器:股权激励顺利落地 21年承诺目标彰显信心
来源:    发布时间: 2021-03-26 13:30   8 次浏览   大小:  16px  14px  12px

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事件:小熊电器002959)发布2021年股票期权与限制性股票激励计划,公司拟向高管、核心骨干员工授予权益总数为180万份,占总股本的1.15%。其中,向124名核心骨干员工授予120万份股票期权,行权价格为77.84元/份;向欧阳桂蓉、刘奎、邹勇辉及33名核心骨干员工授予60万股限制性股票,授予价格为38.92元/股。

  点评:

  行权期解锁条件分别为:1)2021年销售额不低于40亿元,净利润不低于5亿元;2)2021-2022年两年销售额累计不低于90亿元,净利润累计不低于11亿元;3)2021-2023年三年销售额累计不低于150亿元,净利润累计不低于18亿元。

  高基数压力下业绩解锁目标彰显成长信心:以业绩预告中位数的营收(36.29亿元)及业绩(4.29亿元)为基准,若公司满足解锁条件最低要求,则2021年公司营收及业绩分别同比增长10.23%、16.55%,后两年若同样满足激励解锁最低条件,则22/23年营收分别同比增长25.00%、20.00%,业绩分别同比增长20.00%、16.67%。在高基数压力下,公司21年业绩解锁目标彰显成长信心。

  激励对象瞄准核心骨干,高度绑定管理层与公司利益。公司本次授予股票期权对象为124名核心骨干,其中首次授予96万份,预留24万份,如满足激励业绩条件,被激励对象将被允许以38.92元/股的价格买入获授份额股票。截至2021年3月25日,小熊电器收盘价为73.77元/股。限制性股票授予对象为欧阳桂蓉、刘奎、邹勇辉及33名核心骨干员工,一次性授予60万股限制性股票,首次授予48万股,预留12万股。有利于管理层和核心骨干与公司实现利益绑定,有助于公司可持续稳定发展。

  短期波动不改长期增长逻辑,产品结构升级和海外市场带来增量空间。疫情后周期受前期基数异常影响,短期表观增速有所承压,但从长期来看,公司对为自身未来可持续增长信心不减,本次股权激励计划的颁布也验证了这一点。未来公司将继续努力调整产品结构,母婴个护等高端定位产品占比将持续上升,新品的研发推出也将有利于推高公司产品均价;公司重视海外市场开拓,先后成立数家进出口贸易公司,未来公司也将继续保持出口代工和自有品牌双线出海思路,海外市场增量将为公司发展新增助力。

  盈利预测:我们预计公司20-22年收入为36.57/46.56/61.28亿元,同比36.1/27.3/31.6%;归母净利润4.37/5.47/7.17亿元,同比62.8/25.3/31.1%,对应PE为26.35/21.04/16.05倍,维持“买入”评级。

  风险因素:行业竞争加剧,新品开拓不及预期,原材料价格大幅涨价等。



 
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